受到巴西雷亞爾跌至8個(gè)月低位以及巴西甘蔗主產(chǎn)區的降水預期打壓，近期主力3月合約試探22美分的支撐。雖然巴西中南部的天氣對25/26榨季產(chǎn)量來(lái)說(shuō)仍是未知數，但天氣預報顯示10月下半月降雨將回歸正常，且進(jìn)入10月份巴西的周度出口數據顯示供應仍同比增加，短期內貿易流供應不會(huì )出現太大問(wèn)題，無(wú)疑令市場(chǎng)看多情緒暫時(shí)冷卻。

　　緊接著(zhù)北半球糖廠(chǎng)也將陸續開(kāi)榨補充4季度貿易流供應，北半球題材即將成為主旋律。北半球兩大主產(chǎn)國中，印度將先于泰國開(kāi)榨，據了解，今年印度幾個(gè)主產(chǎn)區都面臨開(kāi)榨推遲。最大生產(chǎn)邦馬哈拉施特拉邦糖廠(chǎng)往年通常在10月下旬開(kāi)榨，早前官方規定開(kāi)榨時(shí)間不得早于11月15日，但大部分糖廠(chǎng)預計要等11月20日的邦選舉結束后才開(kāi)榨。第二大生產(chǎn)邦北方邦預計將在排燈節（10月29日-11月3日）之后開(kāi)榨,去年11月初已經(jīng)有接近20家開(kāi)榨，而第三大產(chǎn)區卡納塔克邦開(kāi)榨則預計會(huì )因降水延后。

　　在印度，石油市場(chǎng)公司持有的乙醇供應招標被超額認購，提供了超過(guò)97億升的乙醇供應，以滿(mǎn)足91.6億升的需求。其中，39億升來(lái)自甘蔗原料，其中23億升來(lái)自甘蔗汁，14.7億升來(lái)自b糖蜜，其余來(lái)自C糖蜜。如果他們供應這個(gè)數量，這將意味著(zhù)超過(guò)500萬(wàn)噸的乙醇轉移，這比預期的要高。雖然2024/25年度的乙醇價(jià)格尚未公布，但這表明糖廠(chǎng)熱衷于將糖轉化為乙醇，因此要么預計產(chǎn)量會(huì )增加，要么預計糖出口不會(huì )被允許。

　　印度23/24榨季的結轉庫存達到接近900萬(wàn)噸的四年高位是市場(chǎng)討論新榨季出口可行性的重要依托，但新榨季糖增產(chǎn)可能性仍然有限。印度石油公司最新的乙醇招標被超額認購，需要提供97億升的乙醇供應，其中39億升來(lái)自甘蔗原料，23億升來(lái)自甘蔗汁，14.7億升來(lái)自b型糖蜜，其余來(lái)自C型糖蜜，市場(chǎng)預計將需要新榨季的乙醇分流量達到500萬(wàn)噸，高于此前市場(chǎng)的普遍預估，如果新榨季不限制甘蔗乙醇產(chǎn)量，糖產(chǎn)量減產(chǎn)200-300萬(wàn)噸都有可能。

　　總的來(lái)說(shuō)，從供應面看，4季度和明年一季度巴西的出口量將十分有限，印度提供出口的可能性也極低，從需求端看情況有點(diǎn)不樂(lè )觀(guān)，近期3月原白糖價(jià)差跌到了80美元/噸的1年多低位，全球加工廠(chǎng)都失去利潤，原糖的需求問(wèn)題可能對價(jià)格有所壓制，新的題材引爆前，短期內價(jià)格上下空間都有限，關(guān)注10月下旬巴西糖廠(chǎng)收榨加速疊加印度開(kāi)榨延遲對價(jià)格的支撐。